SMM10月25日訊：據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示，今年以來國內(nèi)電解鋁分地區(qū)總社庫自3月觸及2020年4月以來新高至126.9萬噸后持續(xù)走弱，庫存在連續(xù)3個(gè)月的低位震蕩后現(xiàn)快速累庫，并于10月16日刷今年5月底以來新高至63.6萬噸，10月23日庫存數(shù)據(jù)報(bào)63萬噸，近三周庫存變化相對平穩(wěn)。

　　國內(nèi)分地區(qū)鋁總社庫變化走勢：

　　出庫方面：受限于下游需求表現(xiàn)較為疲弱，在“銀十”未能兌現(xiàn)的情況下，鋁錠出庫繼續(xù)有減量出現(xiàn)。10月23日據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)顯示，鋁錠周度出庫量10.54萬噸，較上周出庫量周度減少0.30萬噸。

　　供應(yīng)端

　　國內(nèi)電解鋁供應(yīng)端逼近峰值，短期難有大幅增量預(yù)期，在各種因素下，節(jié)后國內(nèi)鋁社庫雖出現(xiàn)階段性累庫且增幅較大，庫存總量預(yù)計(jì)仍得以維持歷史同期較低水平，但本周鋁錠庫存暫時(shí)失去了國內(nèi)社庫近五年歷史低位的重要位置，且節(jié)后尚未能進(jìn)入連續(xù)去庫節(jié)奏，去庫拐點(diǎn)恐未到來，10月底的庫存壓力仍然較大。

　　產(chǎn)量方面：進(jìn)入10月國內(nèi)供應(yīng)端波動(dòng)預(yù)期不大，國內(nèi)電解鋁集中性復(fù)產(chǎn)基本完成，年內(nèi)或無較大的復(fù)產(chǎn)預(yù)期，目前國內(nèi)待復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能主要分布在遼寧、云南、貴州、四川等地合計(jì)129萬噸左右，但大部分不具備快速復(fù)產(chǎn)的條件，其他的產(chǎn)能多在建設(shè)或指標(biāo)方面等問題閑置產(chǎn)能。

　　目前電解鋁行業(yè)盈利可觀，企業(yè)多持穩(wěn)生產(chǎn)為主，短期無主動(dòng)減產(chǎn)的出現(xiàn)，另外云南等地區(qū)水電發(fā)揮較為穩(wěn)定，預(yù)計(jì)省內(nèi)電解鋁產(chǎn)量短期持穩(wěn)運(yùn)行為主。

　　結(jié)合其他地區(qū)產(chǎn)能變動(dòng)的情況，SMM預(yù)計(jì)到10月底國內(nèi)電解運(yùn)行總產(chǎn)能或穩(wěn)定在4295萬噸附近，10月國內(nèi)電解鋁總產(chǎn)量達(dá)364萬噸左右，同比增6.7%。關(guān)注西南等地區(qū)電力及電解鋁企業(yè)運(yùn)行情況。

　　國內(nèi)電解鋁月度產(chǎn)量變化走勢：

　　進(jìn)口方面：據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1-9月原鋁進(jìn)口總量為95.61萬噸，同比增163.93%；凈進(jìn)口總量達(dá)84.32萬噸，同比增496.16%。其中，9月原鋁進(jìn)口總量為20.08萬噸，同比增210.38%，環(huán)比增30.97%；凈進(jìn)口總量達(dá)19.37萬噸，同比增208.7%，環(huán)比增51.58%。

　　據(jù)SMM分析，自8月下旬國內(nèi)原鋁進(jìn)口窗口打開以來，國內(nèi)原鋁進(jìn)口量增速明顯，9月更是創(chuàng)年內(nèi)新高，進(jìn)入10月，海內(nèi)外鋁價(jià)重心回落，國內(nèi)鋁價(jià)在節(jié)后鋁庫存累庫消費(fèi)不及預(yù)期的利空影響下，價(jià)格回落明顯，原鋁進(jìn)口盈利收窄明顯，并于10月中旬出現(xiàn)進(jìn)口虧損的情況，海外鋁錠持貨商賣入中國市場的積極性下降，后續(xù)仍或以俄羅斯鋁金屬為主，但考慮到前期仍有部分進(jìn)口貨物陸續(xù)到港，預(yù)計(jì)10月國內(nèi)原鋁凈進(jìn)口仍維持高位為主，預(yù)計(jì)凈進(jìn)口量15萬噸附近，11月或呈現(xiàn)進(jìn)口量下降明顯的情況。

　　電解鋁進(jìn)口盈虧變化走勢：

　　需求端

　　從目前國內(nèi)鋁下游開工情況的調(diào)研情況來看，10月中下旬下游轉(zhuǎn)好預(yù)期尚未能兌現(xiàn)，不盡人意的下游開工情況對庫存的消耗有限，鋁供需的緊平衡狀態(tài)有放緩的趨勢，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鋁社存以持穩(wěn)為主，后期能否順利重新快速進(jìn)入去庫節(jié)奏仍需密切關(guān)注下游的消費(fèi)情況。

　　 SMM展望

　　目前基本面供應(yīng)端接近峰值，短期內(nèi)難有大幅增量，電解鋁產(chǎn)量相對平穩(wěn)，本月原鋁進(jìn)口或維持高位；需求端下游消費(fèi)不及預(yù)期。預(yù)計(jì)短期內(nèi)鋁社存以持穩(wěn)為主，后期能否順利重新快速進(jìn)入去庫節(jié)奏仍需密切關(guān)注下游的消費(fèi)情況。