1、國(guó)內(nèi)多地發(fā)行將發(fā)行特殊再融資債券，宏觀方面的影響中性偏多。海外主要經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)PMI回升，但仍位于收縮區(qū)間。美國(guó)11月降息降溫，但強(qiáng)美元以及弱歐洲的交易之下，美元可能持續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)，利空基本金屬。

　　2、基本面上，云南地區(qū)復(fù)產(chǎn)已基本全部完成，并未導(dǎo)致供需面大幅走向過(guò)剩，下游需求實(shí)際呈現(xiàn)淡季不淡。9月鋁下游加工企業(yè)開(kāi)工持穩(wěn)，10月有望進(jìn)一步提升，支撐備庫(kù)需求。國(guó)慶期間鋁錠和鋁棒社會(huì)庫(kù)存增量超預(yù)期，但絕對(duì)量仍然偏低，近月維持高升水，價(jià)差結(jié)構(gòu)抑制絕對(duì)價(jià)格下跌空間。

　　3、后期來(lái)看，產(chǎn)量端將繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但增幅高峰已過(guò)。進(jìn)口貨源補(bǔ)充流入。鋁棒加工費(fèi)低位企穩(wěn)暗示棒廠或有減產(chǎn)，鋁水比例下調(diào)將施壓遠(yuǎn)期庫(kù)存，限制價(jià)格反彈時(shí)間和空間。

　　策略：近日下跌主要受到中期經(jīng)濟(jì)預(yù)期下行的沖擊以及前期多頭獲利了結(jié)。但鋁市基本面穩(wěn)固，繼續(xù)關(guān)注19000元/噸以下逢低適量做多機(jī)會(huì)。當(dāng)前震蕩區(qū)間已經(jīng)抬升至18500-19500元/噸。維持建議靠近區(qū)間下沿適量采購(gòu)思路。在無(wú)新的供給側(cè)減量預(yù)期下，19500元/噸以上觀望。

　　【氧化鋁】

　　方向：偏多

　　邏輯：

　　1、產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)高位，向上游傳導(dǎo)。

　　2、需求端，云南鋁廠復(fù)產(chǎn)基本完成，鋁廠高開(kāi)工率維持，帶來(lái)持續(xù)采購(gòu)增量。供給端目前部分地區(qū)原料問(wèn)題有所緩解，仍然壓產(chǎn)運(yùn)行，同時(shí)進(jìn)口窗口保持關(guān)閉。中短期基本面格局偏緊態(tài)勢(shì)延續(xù)。

　　3、期現(xiàn)套利窗口迅速被拉平，由于交割品溢價(jià)帶動(dòng)的現(xiàn)貨價(jià)格大漲已經(jīng)暫時(shí)受阻。但氧化鋁交割品不足帶來(lái)的現(xiàn)貨市場(chǎng)成交仍然繼續(xù)，新疆交割庫(kù)升貼水380元/噸，貨品繼續(xù)向其轉(zhuǎn)移，庫(kù)容剩余24%左右。后期擠倉(cāng)壓力仍然較大。

　　4、對(duì)利空的因素在于，短期套利需求提振受到庫(kù)容飽和度和期現(xiàn)空間制約。3085元/噸以上價(jià)格足以驅(qū)動(dòng)買(mǎi)現(xiàn)拋期操作。而高彈性開(kāi)工率下閑置產(chǎn)能重啟亦會(huì)限制中期價(jià)格上漲。

　　策略：擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)仍在，2950元/噸已接近期現(xiàn)套利窗口打開(kāi)平衡點(diǎn)，短期多頭可謹(jǐn)慎參與。

　　關(guān)注：山東地區(qū)和河南地區(qū)氧化鋁企業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)、氧化鋁進(jìn)口利潤(rùn)，交割庫(kù)庫(kù)容

　　盤(pán)面回顧

　　1、隔夜滬鋁2311合約下跌55元，跌幅0.29%，報(bào)收于19045元。

　　2、隔夜LME期鋁合約下跌28美元，跌幅1.25%，報(bào)收于2213.5美元。

　　3、隔夜氧化鋁2311合約下跌2元，跌幅0.07%，報(bào)收于2989元。

　　期市要聞

　　1、華爾街見(jiàn)聞報(bào)道，美聯(lián)儲(chǔ)周二公布的調(diào)查顯示，9月份美國(guó)消費(fèi)者的短期通脹預(yù)期較8月有所上升，長(zhǎng)期通脹預(yù)期回落。人們對(duì)個(gè)人財(cái)務(wù)狀況的擔(dān)憂在上升，關(guān)鍵指標(biāo)為2020年5月以來(lái)最糟；預(yù)計(jì)收入將小幅增長(zhǎng)，支出水平料穩(wěn)定在5.3%的增幅、遠(yuǎn)高于疫情之前。

　　2、根據(jù)芝加哥商品交易所(CME)的FedWatch觀察工具，周二美國(guó)利率期貨價(jià)格顯示，11月加息的幾率為13.7%，12月加息的幾率為27.5%。而一周前這一概率分別為28%和40%。隔夜美元指數(shù)連跌5個(gè)交易日，收跌0.29%，報(bào)105.77。

　　3、SMM網(wǎng)訊，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)當(dāng)?shù)貢r(shí)間10日發(fā)布最新一期《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》，預(yù)計(jì)2023年全球經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)3.0%，2024年將增長(zhǎng)2.9%，2024年增速較今年7月預(yù)測(cè)值下調(diào)了0.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　4、據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，2023年9月份（30天）國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量352.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.5%。9月份國(guó)內(nèi)電解鋁日均產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)554噸至11.74萬(wàn)噸左右。1-9月份國(guó)內(nèi)電解鋁累計(jì)產(chǎn)量達(dá)3082.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.13%。9月份國(guó)內(nèi)鋁棒等鋁水下游開(kāi)工整體持穩(wěn)，部分鋁廠合金化比例仍出現(xiàn)上調(diào)的情況，國(guó)內(nèi)鋁水比例環(huán)比增長(zhǎng)0.4個(gè)百分點(diǎn)，同比增長(zhǎng)4.9個(gè)百分點(diǎn)至73.2%左右。根據(jù)SMM鋁水比例數(shù)據(jù)測(cè)算，9月份國(guó)內(nèi)電解鋁鑄錠量同比減少10.9%，1-9月份國(guó)內(nèi)鑄錠總量約為912萬(wàn)噸，同比下降12%。 產(chǎn)能變動(dòng)情況：9月份，國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能小幅增長(zhǎng)，主因云南、貴州等部分產(chǎn)能轉(zhuǎn)移項(xiàng)目的持續(xù)投產(chǎn)，部分企業(yè)出現(xiàn)小規(guī)模檢修，其他地區(qū)產(chǎn)能變動(dòng)不大。據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，截止目前國(guó)內(nèi)電解鋁建成產(chǎn)能約為4519萬(wàn)噸（包含部分已建成未投產(chǎn)及未退出產(chǎn)能），國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能增長(zhǎng)至4294萬(wàn)噸附近，全國(guó)電解鋁開(kāi)工率約為95%，環(huán)比增長(zhǎng)0.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　5、SMM網(wǎng)訊，2023年10月9日，SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫(kù)存63.1萬(wàn)噸，較節(jié)前庫(kù)存增加13.5萬(wàn)噸，較去年節(jié)后歷史同期的67.2萬(wàn)噸低4.1萬(wàn)噸，SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)鋁棒庫(kù)存11.33萬(wàn)噸，較節(jié)前庫(kù)存增加4.37萬(wàn)噸，已完全超過(guò)去年同期，且接近三年的同期高位，庫(kù)存的增量主要來(lái)源于佛山地區(qū)和湖州地區(qū)，下游型材的需求表現(xiàn)不佳造成整體庫(kù)存壓力較為嚴(yán)峻。

　　6、鋁錠現(xiàn)貨市場(chǎng)，據(jù)鋼聯(lián)調(diào)研，A00中原現(xiàn)貨鋁錠報(bào)價(jià)19350元/噸，A00華東現(xiàn)貨鋁錠報(bào)價(jià)19500元/噸，華南現(xiàn)貨成交均價(jià)19230元/噸，節(jié)后下游逢低采購(gòu)，需求偏弱。

　　7、氧化鋁現(xiàn)貨市場(chǎng)，據(jù)鋼聯(lián)調(diào)研，昨日現(xiàn)貨有2筆成交。下游電解鋁企業(yè)維持較高開(kāi)工了，節(jié)后市場(chǎng)積極性提升，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)上漲。

　　8、鋁棒現(xiàn)貨市場(chǎng)，據(jù)鋼聯(lián)調(diào)研，昨日鋁價(jià)下跌，主流消費(fèi)地加工費(fèi)區(qū)間盤(pán)整，整體交投不暢。