豐水期臨近、降雨預計增多，近期水電大省云南供電緊張問題或將有緩解，前期當地受限的電解鋁產能，也出現復產預期。

在此背景下，近一個月來，國內鋁價從近20000元/噸高點一度跌至18000元/噸下方，出現最大近8%的跌幅。

云南前期受限產能恢復會否沖擊市場？鋁價是否還存進一步下探空間？行業分析人士透露，目前云南水庫蓄水量并未見明顯好轉，當地企業復產情況尚不明朗，但短期內市場需求不振、成本支撐減弱等利空因素疊加，鋁價弱勢或難改變。

云南來水預期受關注

近兩個月來，國內鋁價走出了倒“V”型走勢，經歷前期快速拉漲后，4月中旬后市場弱勢頻現。

“目前國內電解鋁市場是供需緊平衡狀態，但隨著云南地區復產預期增強，市場擔憂前期受限產能釋放，市場將陷入供大于求局面，因此出現近期的顯著跌幅。”談及近期鋁市的劇烈波動，阿拉丁電解鋁研究員蘇延波對證券時報記者表示，雖然目前云南地區無論水庫水位還是降雨量均未有明顯好轉，但近兩周預計有連續降雨，加之6月份將進入豐水期，水電供電壓力或將減小。

上海鋼聯鋁事業部分析師姚馨也提及，鋁價在云南電力緊張預期下反彈至年后高位附近后，受國內外宏觀情緒偏空、疊加型材需求開始轉弱、板帶箔需求旺季特征不明顯、成本端原材料價格持續下降等因素共同作用下開始補跌。而隨著云南季節性降雨增量預期漸強，云南省電解鋁復產預期開始增加，供需邊際轉弱拖累鋁價進一步下跌。

的確，國家氣候中心最新發布的氣候趨勢預測顯示，預計未來15-30天（2023年5月29日至6月13日），包括四川北部、貴州南部、云南東部在內的國內多地降水較常年同期偏多，其中廣西西南部、云南東南部等地偏多2-5成；全國其余大部地區降水接近常年同期到偏少，其中云南西部、西藏東南部等地偏少2-5成。

“但目前云南地區水庫蓄水量并沒有明顯提升，5月份基本沒有復產可能。后續豐水期能否復產，還要看具體來水情況決定。”一位在云南投設有電解鋁產能的企業人士表示。

蘇延波也稱，目前市場仍在關注豐水期云南地區來水情況。如果降雨豐沛，電解鋁前期受限產能有可能全部恢復，但如果來水情況不好，企業也會考量對產能短期恢復和關停的成本。他補充到，此前在2022年3月，由于來水較好，加上能效管控放松，云南地區確實一度出現企業全力復產情況，造成上半年市場產能增長較快。不過今年市場情況也發生了改變。對比2021年云南僅300多萬噸的電解鋁產能，如今當地整體產能規模已達到500萬噸以上，所以供電壓力也會更大。