宏觀：本周國內(nèi)宏觀面釋放利好，國務(wù)院發(fā)布6方面24條政策措施，推動外貿(mào)保穩(wěn)提質(zhì)。央行再度降息提振消費。國務(wù)院總理強調(diào)要著力擴大內(nèi)需，繼續(xù)拓展擴消費、促投資政策空間。海外宏觀面則不確定性再起，惠譽發(fā)出警告稱美國銀行業(yè)已接近另一場動蕩的開始，可能下調(diào)數(shù)十家美國銀行的評級。而美聯(lián)儲在8月16日公布的會議紀要顯示，通脹存在上行風(fēng)險，可能需要進一步加息。

　　電解鋁：

　　供應(yīng)：云南地區(qū)電解鋁復(fù)產(chǎn)接近尾聲，預(yù)計8月底大部分企業(yè)完成復(fù)產(chǎn)工作，目前國內(nèi)電解鋁企業(yè)平均盈利達2,600元/噸以上，企業(yè)多持穩(wěn)生產(chǎn)為主，除了極少量的轉(zhuǎn)移產(chǎn)能帶來少量減產(chǎn)，暫無規(guī)模性及突發(fā)性減產(chǎn)。據(jù)SMM，近期巴西大面積停電，該國家有130萬噸電解鋁產(chǎn)能，目前暫未有區(qū)域內(nèi)電解鋁企業(yè)停產(chǎn)。

　　需求：本周國內(nèi)下游開工整體持穩(wěn)，光伏型材及板帶版塊持穩(wěn)生產(chǎn)為主，部分鋁箔企業(yè)表示出口訂單走弱，市場景氣度不高。分區(qū)域來看，周內(nèi)華東及中原地區(qū)消費較好，下游補庫積極性較好，市場到貨較少，區(qū)域內(nèi)現(xiàn)貨升水激增，華南地區(qū)光伏型材方面訂單增量較好，市場鋁棒提貨積極性較好，地產(chǎn)方面用鋁持穩(wěn)為主，但建筑型材產(chǎn)能過剩的情況下，行業(yè)競爭力較大，建筑型材企業(yè)普遍存在搶訂單開工不足的情況。

　　利潤：本周國內(nèi)電解鋁成本維持小幅增長狀態(tài)，主因氧化鋁現(xiàn)貨價格持續(xù)反彈，現(xiàn)貨看漲情緒較好，價格仍有部分上沖動力。其他原輔料版塊周內(nèi)持穩(wěn)運行為主，據(jù)SMM，國內(nèi)目前運行的電解鋁產(chǎn)能均處于盈利狀態(tài)，其中廣西、重慶等地因電價成本較高，成本較高，盈利空間不大。截止本周四國內(nèi)電解鋁即時完全成本環(huán)比上漲17元/噸至15,965元/噸附近。周內(nèi)鋁現(xiàn)貨價格偏強震蕩，國內(nèi)電解鋁即時盈利走擴，截止本周四國內(nèi)電解鋁現(xiàn)貨價格約為18,640元/噸，電解鋁平均即時盈利約為2,674元/噸環(huán)比漲82元/噸。綜合來看，氧化鋁市場短期維持上漲態(tài)勢，煤炭市場近期暫無大幅上漲行情，電解鋁用電市場整體持穩(wěn)為主，短期國內(nèi)電解鋁即時成本受氧化鋁市場帶動維持小幅增長為主。

　　氧化鋁：供應(yīng)偏緊，價格上漲。北方地區(qū)，受河南三門峽礦山停產(chǎn)影響，當(dāng)?shù)夭糠盅趸X企業(yè)維持減產(chǎn)狀態(tài)，疊加近期山東、山西部分氧化鋁廠因檢修，階段內(nèi)生產(chǎn)受限，北方市場現(xiàn)貨供應(yīng)整體偏緊，本周市場成交以廠對廠剛需采購為主。西南地區(qū)，隨著云南電解鋁復(fù)產(chǎn)接近尾聲，氧化鋁廠挺價意愿不減，下游畏高情緒促使下游以剛需采購為主，市場成交清淡，8月底云南電解鋁總復(fù)產(chǎn)規(guī)模將達180萬噸，云南電解鋁復(fù)產(chǎn)對西南氧化鋁需求增量仍在，部分企業(yè)檢修疊加國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能增量有限，對短期氧化鋁價格上漲形成支撐。成本端，基于海內(nèi)外礦石價格堅挺以及燒堿、煤炭近期觸底反彈的表現(xiàn)削弱了國內(nèi)氧化鋁成本持續(xù)下移、利潤空間進一步擴大的可能性，需持續(xù)關(guān)注氧化鋁企業(yè)生產(chǎn)狀況，以及下游電解鋁企業(yè)的復(fù)產(chǎn)進度。

　　鋁棒：出庫回升。本周鋁棒出庫量有小幅上升，在入庫維持偏少的情況下，本周的鋁棒供需格局有些許改善。近期各地市場表現(xiàn)來看，佛山地區(qū)，鋁棒庫存持穩(wěn)小幅去庫，加工費下行，在價格讓步下帶動了鋁棒庫存的出庫，成交較上周有所好轉(zhuǎn)；無錫地區(qū)去庫表現(xiàn)良好，因到貨不暢的影響，當(dāng)?shù)氐呢浽摧^為緊俏，加工費得以稍挺，同時帶動了庫存的消耗。南昌地區(qū)則呈小幅累庫，有部分鋁棒貨源補充，下游看跌接貨意愿不足，貿(mào)易商嘗試挺價成交陷入僵持，出庫因此受到影響。整體而言，七月底以來鋁棒前期穩(wěn)定的供需格局受到考驗，鋁棒接貨方追漲補入和畏高避險情緒共存，加工費已進入調(diào)整階段，主流市場的鋁棒貿(mào)易商連續(xù)下調(diào)加工費以求出貨。同時，7月下旬以來隨著加工費的低位回升，國內(nèi)鋁棒供應(yīng)端重新復(fù)產(chǎn)的聲音不絕于耳，8月份鋁棒供給預(yù)計將回升，但旺季下游整體訂單情況是否達預(yù)期仍不明朗。

　　再生鋁：再生鋁合金價格表現(xiàn)穩(wěn)定。本周再生鋁合金價格先跌后漲，周環(huán)比持平。廢鋁供應(yīng)偏緊且競爭加大導(dǎo)致再生鋁廠采購更加困難，成本短期仍難以下滑。需求方面，目前再生鋁市場需求保持弱勢，壓鑄廠反饋8月份訂單量相比7月變動不大或有10%左右的減量，且多剛需采購為主，整體成交量不高，“金九銀十”旺季情況仍有待觀察。供應(yīng)方面，周內(nèi)多數(shù)再生鋁廠開工率維系穩(wěn)定運行，少數(shù)受制于材料緊張及訂單不足開工率小幅下行。進口方面，當(dāng)前ADC12海外遠期報價小幅下調(diào)至2,230美金/噸附近，匯率波動導(dǎo)致進口窗口仍處于關(guān)閉狀態(tài)。整體來看，短期ADC112價格將在成本支撐及需求低迷雙重影響下表現(xiàn)為窄幅震蕩，后續(xù)關(guān)注廢鋁供應(yīng)及汽車等終端消費回暖情況。

　　預(yù)焙陽極：石油焦價格上漲，陽極價格穩(wěn)定。截至8月18日，預(yù)焙陽極均價為4985.0元/噸，相比于上周平；中硫石油焦均價為2506.0元/噸，相比于上周下跌6.7元/噸，周環(huán)比下降0.3%。

　　投資建議與行業(yè)評級：短期來看，云南復(fù)產(chǎn)接近完成，產(chǎn)量維持高位，但整體庫存仍有下滑；淡季鋁價仍有上漲，利潤空間持續(xù)走闊，同時政策利好頻出，需求有繼續(xù)向好預(yù)期；長期來看，考慮到未來鋁行業(yè)供給受限，需求仍有增長點，行業(yè)或?qū)⒕S持高景氣，維持行業(yè)“推薦”評級。建議關(guān)注云鋁股份、神火股份、天山鋁業(yè)、中國鋁業(yè)及索通發(fā)展。

　　風(fēng)險提示：（1）下游需求不及預(yù)期風(fēng)險；（2）政策管控力度超預(yù)期風(fēng)險；（3）電力供應(yīng)不足風(fēng)險；（4）供給增加超預(yù)期風(fēng)險；（5）數(shù)據(jù)更新不及時的風(fēng)險；（6）重點關(guān)注公司業(yè)績不達預(yù)期風(fēng)險。

【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險請自擔(dān)。

（責(zé)任編輯：王丹 ）

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