貴金屬

　　長(zhǎng)線逢低布局

　　上一個(gè)交易日，滬金主力合約收盤價(jià)456，漲幅-0.75%；滬銀主力合約收盤價(jià)5744，漲幅-2

　　5%。7月份美國(guó)綜合PMI初值下跌1.2點(diǎn)至52，企業(yè)活動(dòng)在7月初創(chuàng)下五個(gè)月來(lái)最慢增速，制造業(yè)活動(dòng)反彈，服務(wù)業(yè)增長(zhǎng)放緩。

　　美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，符合市場(chǎng)預(yù)期，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至5.25%-5.5%。鮑威爾表示如果數(shù)據(jù)顯示有需要，可能會(huì)在9月份加息。重申核心通脹仍然相當(dāng)高，需要繼續(xù)抗通脹，將利率保持在較高的水平“—段時(shí)間”；政策還需要在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持緊縮水平。對(duì)貴金屬中長(zhǎng)期維持看漲觀點(diǎn)不變，考慮逢低布局多單。

　　策略方面：長(zhǎng)線逢低布局。

　　銅

　　維持觀望

　　上一交易日，上海市場(chǎng)電解銅對(duì)滬銅2308合約報(bào)升水120-200元/噸；廣東市場(chǎng)電解銅對(duì)滬銅2308合約報(bào)貼水10元/噸；華北市場(chǎng)電解銅對(duì)滬銅2308合約報(bào)貼水150元/噸到升水30元/噸。宏觀方面，國(guó)內(nèi)陸續(xù)出臺(tái)部分政策，刺激內(nèi)需預(yù)期仍存；歐美央行均如期加息，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示年內(nèi)不存在降息可能?；久嫔?，海外銅精礦供應(yīng)存有隱患，但實(shí)際影響有限，料礦供應(yīng)寬松的格局將延續(xù)，加工費(fèi)仍高企，粗銅供需緊張的情況將隨著電解銅企業(yè)檢修數(shù)量的下降而有所緩和；由于冶煉利潤(rùn)穩(wěn)定向好，電解銅企業(yè)檢修結(jié)束后便積極投入生產(chǎn)，疊加新擴(kuò)建項(xiàng)目的產(chǎn)量補(bǔ)充，預(yù)計(jì)8月電解銅產(chǎn)量將有明顯增加，亦有部分進(jìn)口銅流入國(guó)內(nèi)；在傳統(tǒng)淡季和銅價(jià)高企的背景下，終端企業(yè)僅按需采購(gòu)，銅材企業(yè)的新訂單表現(xiàn)平平，開工率承壓，電解銅社會(huì)庫(kù)存緩慢攀升的預(yù)期較強(qiáng)。上周，國(guó)內(nèi)電解銅社會(huì)庫(kù)存下降1.67萬(wàn)噸，保稅區(qū)庫(kù)存下降1800噸。宏觀環(huán)境回暖，但基本面暫難呼應(yīng)。

　　策略方面：建議維持觀望。

　　鋁

　　逢高短空

　　上一交易日，上海市場(chǎng)電解鋁對(duì)滬鋁2308合約報(bào)貼水10元/噸到升水30元/噸；華中市場(chǎng)電解鋁對(duì)滬鋁2308合約報(bào)貼水40-0元/噸；廣東市場(chǎng)電解鋁對(duì)滬鋁2308合約報(bào)貼水20元/噸到升水20元/噸。短期內(nèi)，礦價(jià)表現(xiàn)堅(jiān)挺，由于下游需求增加，氧化鋁價(jià)格出現(xiàn)反彈，冶煉利潤(rùn)尚可，加之新擴(kuò)建項(xiàng)目放量，料氧化鋁產(chǎn)量將環(huán)比增加；降水增多，冶煉利潤(rùn)向好，云南地區(qū)電解鋁企業(yè)的復(fù)產(chǎn)進(jìn)度穩(wěn)步推進(jìn)，有望在8月完成全部復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，電解鋁產(chǎn)量持續(xù)攀升；受淡季影響，訂單需求表現(xiàn)一般，各加工板塊的開工率多維穩(wěn)或走弱。上周，國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存下降1.8萬(wàn)噸，保稅區(qū)庫(kù)存增加6000噸。近期，宏觀利空出盡，市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，庫(kù)存暫未出現(xiàn)大幅累增，但基本面預(yù)期偏弱，鋁價(jià)運(yùn)行重心上抬乏力。供需雙增，氧化鋁價(jià)格將于區(qū)間內(nèi)震蕩。

　　策略方面：建議逢高短空。

　　鋅

　　維持觀望

　　上一交易日，上海市場(chǎng)0#鋅主流報(bào)價(jià)對(duì)滬鋅2308合約報(bào)升水30-40元/噸；廣東市場(chǎng)0#鋅主流報(bào)價(jià)對(duì)滬鋅2309合約報(bào)升水40-50元/噸；天津市場(chǎng)0#鋅主流報(bào)價(jià)對(duì)滬鋅2308合約報(bào)升水40-120元/噸。國(guó)內(nèi)礦供需維持緊平衡，加工費(fèi)未有波動(dòng)，7-8月冶煉企業(yè)的檢修計(jì)劃較密集，產(chǎn)量或持續(xù)收緊，進(jìn)口量或延續(xù)萬(wàn)余噸；消費(fèi)方面，傳統(tǒng)基建對(duì)消費(fèi)的拉動(dòng)作用邊際走弱，壓鑄鋅合金板塊已進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，同時(shí)，氧化鋅的終端需求難有增量，終端消費(fèi)難見明顯改善。上周，鋅錠社會(huì)庫(kù)存增加4200噸。市場(chǎng)情緒回暖，但短期內(nèi)供需雙弱的預(yù)期不改，基本面矛盾不突出。

　　策略方面：建議維持觀望。

　　鉛

　　等待沽空

　　上一交易日，上海市場(chǎng)電解鉛主流報(bào)價(jià)對(duì)2308合約報(bào)貼水20-0元/噸，再生鉛對(duì)SMM1#鉛貼水175-100元/噸。鉛精礦供應(yīng)偏緊，加工費(fèi)承壓，廢料供應(yīng)亦偏緊，隨著部分大型冶煉企業(yè)檢修恢復(fù)，原生鉛和再生鉛產(chǎn)量均有望增加；目前來(lái)看，電動(dòng)自行車的替換需求一般，但傳統(tǒng)旺季已至，終端消費(fèi)存有預(yù)期，且鉛錠社會(huì)庫(kù)存較往年偏低。上周，鉛錠社會(huì)庫(kù)存增加5400噸。海外市場(chǎng)表現(xiàn)偏強(qiáng)，對(duì)滬鉛有一定帶動(dòng)作用，此外，國(guó)內(nèi)處于傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，加之市場(chǎng)情緒輔助，短期內(nèi)價(jià)格或偏堅(jiān)挺，但中長(zhǎng)期基本面仍偏空。

　　策略方面：建議等待沽空。

　　錫

　　逢低做多

　　上周五云錫升水1000元/噸，普通云字報(bào)平水，小牌貼水500元/噸。基本面來(lái)看，緬甸政府禁礦事件再次發(fā)酵，若8月緬甸政府嚴(yán)格執(zhí)行禁礦措施，國(guó)內(nèi)進(jìn)口礦或面臨進(jìn)一步減少，國(guó)內(nèi)方面銀漫礦業(yè)開始復(fù)產(chǎn)，但總體來(lái)看礦端材料依舊偏緊，近期西南大廠停產(chǎn)檢修，礦端緊缺逐漸向錠端傳導(dǎo)，需求端略有改善，終端消費(fèi)有所恢復(fù)，電子周期或緩慢筑底，但庫(kù)存仍舊較高，且累庫(kù)趨勢(shì)未改，價(jià)格上行動(dòng)能需要消費(fèi)端持續(xù)發(fā)力，長(zhǎng)期供應(yīng)短缺問(wèn)題對(duì)于錫價(jià)下方有支撐，建議逢低做多思路為主。

　　策略推薦：逢低做多。

　　鎳

　　價(jià)格反彈可布局空頭

　　上周五金川鎳報(bào)173350元/噸，俄鎳報(bào)171300元/噸，鎳豆報(bào)170700元/噸，宏觀方面，國(guó)內(nèi)出臺(tái)一系列刺激經(jīng)濟(jì)政策，強(qiáng)調(diào)穩(wěn)住建筑業(yè)以及房地產(chǎn)兩大支柱，在超大特大城市積極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造，市場(chǎng)信心有所好轉(zhuǎn)，本面來(lái)看，受到臺(tái)風(fēng)影響，菲律賓發(fā)運(yùn)有所延遲，礦端價(jià)格堅(jiān)挺，另外鎳鐵收儲(chǔ)傳聞刺激鎳鐵不銹鋼價(jià)格走高，但下游對(duì)于高價(jià)接受度不高，且終端需求仍舊拖累產(chǎn)業(yè)庫(kù)存，不銹鋼庫(kù)存仍舊延續(xù)累庫(kù)趨勢(shì)，鎳礦-鎳鐵-不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈供需偏松格局難改，新能源方面印尼硫酸鎳回流國(guó)內(nèi)，疊加下游三元企業(yè)出售硫酸鎳，硫酸鎳供應(yīng)較為寬松，消費(fèi)方面三元電池經(jīng)濟(jì)型有所好轉(zhuǎn)，但對(duì)于消費(fèi)總體拉動(dòng)有限。綜合來(lái)看，鎳元素供應(yīng)端放量，下游需求萎靡，疊加期貨標(biāo)準(zhǔn)品擴(kuò)容，現(xiàn)貨資源緊張緩解，鎳價(jià)預(yù)計(jì)偏弱運(yùn)行。

　　策略推薦:價(jià)格反彈擇機(jī)布局空頭。

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文章來(lái)源：西南期貨