【20230725】鋁：聚焦西南氧化鋁

　　氧化鋁觀點小結

　　核心觀點：偏多 本周受到云南電解鋁順利復產以及氧化鋁生產成本上漲的影響，氧化鋁現(xiàn)貨價格出現(xiàn)明顯抬升，預計7月云南地區(qū)電解鋁復產總規(guī)模可達80萬噸，可為氧化鋁價格上漲提供重要支撐。

　　月差：偏空 AO2311與AO2312價差由16元/噸擴大至24元/噸。

　　冶煉利潤：偏多 在鋁土礦價格上漲的推動下，河南、山西等地氧化鋁冶煉利潤出現(xiàn)下跌。

　　現(xiàn)貨升貼水：偏空 AO00升貼水：受氧化鋁期貨價格快速上漲影響，上周氧化鋁基差由現(xiàn)貨升水46元/噸轉為現(xiàn)貨貼水21元/噸。

　　氧化鋁需求量：偏多 上周云南電解鋁穩(wěn)步復產，且上周電解鋁利潤為2333元/噸，仍處于歷史高位，氧化鋁需求較為強勁。

　　河南氧化鋁利潤：偏多 受礦山限產導致的鋁土礦成本上漲影響，本周河南地區(qū)的氧化鋁利潤從144元/噸跌至119元/噸。

　　山東氧化鋁利潤：中性 本周山東地區(qū)氧化鋁利潤為61.9元/噸，較上周基本持平。

　　山西氧化鋁利潤：中性 本周山西地區(qū)氧化鋁利潤為215.6元/噸，較上周基本持平。

　　廣西氧化鋁利潤：偏空 受云南地區(qū)電解鋁復產導致的現(xiàn)貨價格上漲的影響，廣西地區(qū)氧化鋁利潤由316元/噸上漲至333元/噸。

　　氧化鋁進口盈虧：偏空 在FOB西澳氧化鋁價格下跌的推動下，本周氧化鋁進口盈虧由-55元/噸收斂至-26元/噸，進口虧損持續(xù)收斂。

　　鋁觀點小結

　　核心觀點：偏空 供給層面，進入7月以來，云南地區(qū)電解鋁穩(wěn)步復產，預計7月復產總規(guī)模可達80萬噸；需求層面，鋁行業(yè)下游開工率普遍偏低，需求不振；總體而言，電解鋁市場供給逐漸偏松。

　　月差：中性 當月與主力月差由75元/噸收斂至0元/噸。

　　冶煉利潤：偏空 上周國內電解鋁利潤下跌258元至2333元/噸，電解鋁利潤仍處于高位。

　　現(xiàn)貨升貼水：偏空 A00鋁升貼水：上周五現(xiàn)貨貼水由90元/噸收斂至10元/噸。

　　鋁型材開工率：偏空 鋁型材企業(yè)周度開工率61.7%，環(huán)比下跌0.3%。

　　鋁板帶開工率：中性 鋁板帶企業(yè)周度開工率74.4%，環(huán)比持平。

　　鋁線纜開工率：中性 鋁線纜企業(yè)周度開工率57.8%，環(huán)比持平。

　　國內庫存：偏多 本周一電解鋁社會庫存相較上周四減少1.4萬噸至54.5萬噸。

　　鋁棒庫存：偏多 本周一鋁棒社會庫存相較上周四下降1.04萬噸至8.58萬噸。

　　進口利潤：偏多 上周電解鋁進口虧損由-899元/噸收斂-148元/噸，周度進口量環(huán)比增長。

　　LME庫存：偏多 上周LME鋁庫存減少1.5萬噸至51.34萬噸。

　　LME0-3升貼水：偏空 上周LME鋁0-3貼水收窄至40美元/噸。

　　上周總結：上周氧化鋁總體呈現(xiàn)現(xiàn)貨趨緊的態(tài)勢，氧化鋁期貨與現(xiàn)貨價格同時上漲。生產端來看，由于降水增多廣西地區(qū)鋁土礦開采受限嚴重，受此影響西南地區(qū)的鋁土礦價格逐步上漲，并推高了當?shù)匮趸X的生產成本與價格；北方地區(qū)，在三門峽鋁礦開采受限的影響下，河南、山西等地的氧化鋁生產成本出現(xiàn)了一定幅度的上漲。需求層面來看，隨著雨季來臨，云南地區(qū)電解鋁穩(wěn)步復產，并驅動廣西地區(qū)氧化鋁現(xiàn)貨價格上揚，同時帶動貴州地區(qū)氧化鋁價格上漲。總體而言，在需求走強和成本上漲的雙重推動下，預計氧化鋁現(xiàn)貨與期貨價格在未來仍有上漲空間。

　　上周總結：上周電解鋁總體呈現(xiàn)供給走寬，需求不振的態(tài)勢。供給層面，上周云南地區(qū)降水28mm，預計7月云南地區(qū)降水可達223mm，可為云南地區(qū)電解鋁復產提供較強支撐；成本方面，上周各主要產地氧化鋁價格普遍上漲，電力價格較前一周持平，電解鋁冶煉成本較前一周輕微上漲；利潤方面，上周電解鋁利潤為2333元/噸，仍處于歷史高位。國內需求方面，上周鋁下游開工率整體持續(xù)低迷，其中鋁型材開工率和鋁箔開工率有所下跌，其余下游板塊開工率與前一周持平但仍處于低位。海外需求方面，6月海外需求整體處于疲軟狀態(tài)，由于海外包裝、建筑等主要消費領域的持續(xù)低迷，我國六月份鋁材出口量環(huán)比下跌1.2%至43.6萬噸，其中鋁板帶環(huán)比下降2.7%至22.5萬噸，鋁箔出口環(huán)比下降5.1%至10.7萬噸。

　　氧化鋁價格持續(xù)上漲

　　氧化鋁期貨價格上漲 基差由正轉負

　　期貨層面，上周氧化鋁期貨價格出現(xiàn)了一定程度的上漲，上周氧化鋁主力合約開于2788元/噸，收于2868元/噸，環(huán)比上漲2.8%，周內高點2980元/噸，低點2736元/噸。

　　基差層面，上周氧化鋁期貨價格拉漲，各地基差均出現(xiàn)下跌，除河南地區(qū)外，各主要產地均由現(xiàn)貨升水轉為現(xiàn)貨貼水；其中在廣西地區(qū)由現(xiàn)貨升水40元轉為現(xiàn)貨貼水23元，山東地區(qū)由現(xiàn)貨升水5元轉為現(xiàn)貨貼水60元。

　　數(shù)據來源：SMM, 紫金研究所

　　廣西地區(qū)現(xiàn)貨價格上漲，南北價差逆轉

　　現(xiàn)貨價格層面，上周國內氧化鋁價格環(huán)比上漲16元/噸至2847元/噸,云南地區(qū)電解鋁復產和鋁土礦成本上漲的共同支撐下，氧化鋁現(xiàn)貨價格持續(xù)上漲。

　　南北價差層面，南方地區(qū)氧化鋁價格受云南電解鋁復產與廣西地區(qū)鋁土礦開采受限的影響持續(xù)推漲，受此影響上周南方價格由2822.5元/噸上漲至2872.5元/噸，環(huán)比上漲1.7%，南北價差由正轉負。

　　數(shù)據來源：SMM，紫金天風研究所

　　鋁土礦成本上漲

　　南方地區(qū)成本下跌 氧化鋁利潤擴大

　　氧化鋁成本層面，各氧化鋁主要產地成本均受鋁土礦價格影響出現(xiàn)不同幅度的上漲，其中廣西地區(qū)上漲3元/噸至2512元/噸，山西地區(qū)上漲17元/噸至2629元噸，河南地區(qū)由2736元/噸上漲至2761元/噸。

　　利潤層面，上周河南、山西地區(qū)受到鋁土礦成本上漲的影響，利潤出現(xiàn)明顯下挫，河南地區(qū)氧化鋁利潤由144元/噸跌至119元/噸，環(huán)比下跌17%；廣西地區(qū)氧化鋁利潤則在云南電解鋁復產的推動下上漲17元至333元/噸。

　　數(shù)據來源：紫金風云

　　山東液堿價格下跌 動力煤價格普漲

　　液堿價格方面，山東地區(qū)液堿價格下跌60元至2187元/噸（折百價），其余主產區(qū)現(xiàn)貨價格保持穩(wěn)定；

　　動力煤價格方面，上周各主要產地低價格普遍上漲，鄂爾多斯Q5000由540元/噸上漲至551元/噸，山西大同Q5500由710元/噸上漲至715元/噸。

　　數(shù)據來源：紫金風云

　　礦山生產受限 國產鋁土礦價格上漲

　　國產鋁土礦層面，上周國產鋁土礦價格總體呈上漲態(tài)勢，受三門峽礦山限礦影響，河南地區(qū)低品鋁土礦價格由470元/噸上漲至490元/噸，環(huán)比上漲4%；山西地區(qū)高品鋁土礦價格由590元/噸上漲至610元/噸。

　　進口鋁土礦方面，由于本周進口鋁土礦的美元報價與人民幣匯率較上周基本持平，進口鋁土礦的人民幣價格并未發(fā)生波動。

　　數(shù)據來源：SMM，紫金天風研究所

　　海外氧化鋁價格續(xù)下跌 進口虧損持續(xù)收斂

　　上周西澳FOB氧化鋁價格由327美元/噸下跌2美元/噸，離岸人民幣匯率由7.13上漲至7.15，在此影響下氧化鋁進口盈虧由-55.2元/噸收斂至-26.2元/噸。

　　隨著云南電解鋁逐步復產，短期內氧化鋁市場呈現(xiàn)出供應偏緊的態(tài)勢，國內氧化鋁價格快速上漲，疊加海外氧化鋁價格下跌的影響預計未來一段時間氧化鋁進口虧損將持續(xù)收斂，氧化鋁進口將逐步增加。

　　數(shù)據來源：紫金風云

　　四西南水電監(jiān)測

　　降水環(huán)比呈現(xiàn)改善 豐水期支持復產

　　數(shù)據來源：紫金風云

　　鋁市場觀測

　　滬鋁穩(wěn)步上漲 倫鋁低位徘徊

　　上周滬鋁穩(wěn)步上漲，周內滬鋁主力合約開于17880元/噸，周內高點18460元/噸，低點17850元/噸，收于18300元/噸，周漲幅2.5%。上周倫鋁開于2143.5美元/噸，收于2275美元/噸，周漲幅6.13%。

　　上周LME鋁0-3貼水收窄至40美元/噸。

　　數(shù)據來源：紫金天風風云

　　電解鋁價格上漲 進口虧損縮小

　　氧化鋁成本上漲 電解鋁利潤收窄

　　上周電解鋁利潤輕微下跌，上周電解鋁利潤由2591元/噸下跌至2333元/噸，環(huán)比下跌1%。目前就成本端而言，上周全國電解鋁平均成本環(huán)比上漲28元至15946.5元/噸，其主要歸因為氧化鋁成本的上漲。上周云南地區(qū)降水為28.9mm，環(huán)比上漲12.4%，預計7月云南地區(qū)累計降水量可達223mm，可為云南電解鋁復產預期提供一定支撐。

　　數(shù)據來源：紫金風云

　　進口虧損收斂

　　受上周倫鋁價格上漲影響，上周滬倫比值由7.97上漲至8.20附近。

　　上周電解鋁進口虧損收斂，截至7月21日，電解鋁進口虧損由899元/噸收斂至148元/噸。

　　7月9日-7月15日，上海電解鋁進口清關量為23.65萬/噸，環(huán)比上漲0.96%，預計7月電解鋁進口量較6月將有所增加。

　　數(shù)據來源：紫金風云

　　下游需求暫未明顯增長

　　鋁下游開工率環(huán)比下跌

　　上周，鋁下游龍頭加工企業(yè)開工率為62.9%，較前一周下降0.2%，鋁下游需求持續(xù)低迷。

　　上周，鋁型材周度開工率下跌0.3%至61.7%，鋁箔周度開工率下跌1%至79.4%，其余板塊開工率較前一周持平。

　　分板塊來看，鋁箔方面，上周鋁箔開工率的下跌主要歸因為出口訂單的收窄；鋁桿方面，隨著加工費的逐步回升鋁桿開工率有望小幅回升；鋁線纜方面，相關企業(yè)開工較為穩(wěn)定；鋁型材方面，由于房地產市場低迷，鋁型材開工率持續(xù)保持低位。

　　數(shù)據來源：SMM；紫金風云

　　國內鋁錠去庫加快

　　本周一電解鋁社會庫存54.5萬噸，較上周減少1.4萬噸。

　　上周LME鋁庫存減少1.5萬噸至51.34萬噸。

　　上周保稅區(qū)庫存下降0.06萬噸至5.85萬噸。

　　數(shù)據來源：紫金風云

　　鋁棒庫存出庫量上漲

　　本周一鋁棒社會庫存相較上周四下降1.04萬噸至8.58萬噸。

　　鋁棒去庫速度持續(xù)偏強，上周鋁棒出庫5.79萬噸，環(huán)比增加0.71萬噸/周；鋁棒加工費上漲，無錫地區(qū)加工費由380元/噸上漲至420元/噸，環(huán)比上漲10.5%。

　　數(shù)據來源：紫金風云