【20230711】鋁：產(chǎn)能此起彼伏 西南聚焦水電

　　核心觀點(diǎn)：偏空 云南地區(qū)復(fù)產(chǎn)政策支撐產(chǎn)能恢復(fù)最高達(dá)到130萬噸，四川地區(qū)由于電力保供問題計(jì)劃減產(chǎn)5萬噸產(chǎn)能。供應(yīng)短期而言改善有限，復(fù)產(chǎn)產(chǎn)量增長預(yù)計(jì)在8月初體現(xiàn)。需求端進(jìn)入淡季，疊加進(jìn)口窗口開啟，基本面偏弱，預(yù)計(jì)鋁價偏弱震蕩運(yùn)行。

　　月差：偏多 當(dāng)月與主力月差為150元/噸，月差環(huán)比收窄。

　　冶煉利潤：偏空 上周國內(nèi)電解鋁利潤達(dá)到2266.12元/噸，環(huán)比走弱。

　　現(xiàn)貨升貼水：中性 A00鋁升貼水：上周五現(xiàn)貨升水0元/噸，升水環(huán)比顯著回落。

　　鋁型材開工率：偏空 鋁型材企業(yè)周度開工率62.5%，環(huán)比下跌。

　　鋁板帶開工率：中性 鋁板帶企業(yè)周度開工率74.4%，環(huán)比持平。

　　鋁線纜開工率：偏空 鋁線纜企業(yè)周度開工率57.8%，環(huán)比下跌。

　　國內(nèi)庫存：偏空 本周一電解鋁社會庫存相較上周四增長0.5萬噸至53萬噸。

　　鋁棒庫存：偏多 本周一鋁棒社會庫存相較上周四下降1.68萬噸至11.93萬噸。

　　進(jìn)口利潤：偏空 電解鋁進(jìn)口利潤為99.25元/噸，窗口維持開啟。

　　LME庫存：偏多 上周LME鋁庫存減少0.81萬噸至53.51萬噸。

　　LME0-3升貼水：偏空 上周LME鋁0-3貼水?dāng)U大至45.5美元/噸。

　　上周總結(jié)：上周四川地區(qū)因電力保供等問題，面臨眉山地區(qū)電解鋁企業(yè)減產(chǎn)預(yù)期，影響企業(yè)兩家運(yùn)行產(chǎn)能共20萬噸，此次減產(chǎn)或影響影響5萬噸年產(chǎn)能，占比該地區(qū)25%。觀測四川地區(qū)近期降水情況以及水電情況，可以看出1-6月四川降水量累計(jì)下降22%，1-5月發(fā)電量累計(jì)下降1.5%。加之今年氣溫偏高，四川地區(qū)電力保供面臨一定壓力。從全行業(yè)平均利潤而言，上周工業(yè)電價進(jìn)一步回落，從0.42下降至0.417元/度，此外陽極價格環(huán)比回落，氧化鋁雖有小幅上漲，但成本端中樞下移，鋁廠平均利潤仍在2000元/噸以上。6月電解鋁產(chǎn)量出爐，錄得336.6萬噸，日度產(chǎn)量為12.22萬噸，環(huán)比上月增長0.02萬噸，預(yù)計(jì)7月云南復(fù)產(chǎn)加之四川減產(chǎn)，7月產(chǎn)量或達(dá)到355萬噸附近。

　　西南水電監(jiān)測

　　云南復(fù)產(chǎn)在即 四川計(jì)劃減產(chǎn)

　　數(shù)據(jù)來源：紫金風(fēng)云

　　氧化鋁內(nèi)強(qiáng)外弱

　　滬鋁窄幅震蕩運(yùn)行

　　上周滬鋁窄幅震蕩，周內(nèi)滬鋁主力合約開于17970元/噸，周內(nèi)高點(diǎn)18180元/噸，低點(diǎn)17765元/噸，收于17845元/噸，周跌幅0.92%。上周倫鋁開于2157美元/噸，收于2141美元/噸，周跌幅0.7%。

　　上周LME鋁0-3貼水?dāng)U大至45.5美元/噸。

　　數(shù)據(jù)來源：紫金風(fēng)云

　　氧化鋁期現(xiàn)價格同步回升

　　上周氧化鋁2311合約穩(wěn)步上漲，周初開于2812元/噸，高點(diǎn)2845元/噸，低點(diǎn)2810元/噸，收于2828元/噸，周內(nèi)漲幅0.57%。

　　現(xiàn)貨層面，上周國內(nèi)氧化鋁價格環(huán)比上漲6元/噸至2822元/噸，氧化鋁價格上漲主要基于供需兩方面的原因，供應(yīng)端：廣西地區(qū)礦山開采受限，短期內(nèi)可能會對于氧化鋁產(chǎn)量有影響，同時云南地區(qū)仍處于復(fù)產(chǎn)過程中，對于氧化鋁價格進(jìn)一步提振。

　　上周氧化鋁6月產(chǎn)量出爐，錄得646萬噸，上半年氧化鋁產(chǎn)量累計(jì)增長2.69%，需求量累計(jì)增長2.81%。7月國內(nèi)河南以及廣西仍面臨壓產(chǎn)，山東以及河北增產(chǎn)放量，預(yù)計(jì)產(chǎn)量達(dá)到660.3萬噸。

　　數(shù)據(jù)來源：紫金風(fēng)云

　　海外氧化鋁價格下跌 與國內(nèi)背馳

　　上周西澳FOB氧化鋁價格環(huán)比下跌2美元/噸至328美元/噸。折合人民幣到岸價格為2925元/噸。離岸人民幣匯率維持7.2，海運(yùn)費(fèi)21.3美元/噸，進(jìn)口虧損進(jìn)一步收窄至103元/噸。

　　國內(nèi)電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)帶動氧化鋁價格回升，預(yù)計(jì)短期內(nèi)國內(nèi)氧化鋁價格較為堅(jiān)挺，進(jìn)口虧損或環(huán)比收窄，但距離進(jìn)口窗口完全開啟仍缺少一定驅(qū)動。

　　數(shù)據(jù)來源：紫金風(fēng)云

　　四川預(yù)計(jì)減產(chǎn) 進(jìn)口維持盈利

　　四川面臨減產(chǎn) 電價再度回落

　　上周四川地區(qū)因電力保供等問題，面臨眉山地區(qū)電解鋁企業(yè)減產(chǎn)預(yù)期，影響企業(yè)兩家運(yùn)行產(chǎn)能共20萬噸，此次減產(chǎn)或影響影響5萬噸年產(chǎn)能，占比該地區(qū)25%。觀測四川地區(qū)近期降水情況以及水電情況，可以看出1-6月四川降水量累計(jì)下降22%，1-5月發(fā)電量累計(jì)下降1.5%。加之今年氣溫偏高，四川地區(qū)電力保供面臨一定壓力。從全行業(yè)平均利潤而言，上周工業(yè)電價進(jìn)一步回落，從0.42下降至0.417元/度，此外陽極價格環(huán)比回落，氧化鋁雖有小幅上漲，但成本端中樞下移，鋁廠平均利潤仍在2000元/噸以上。

　　6月電解鋁產(chǎn)量出爐，錄得336.6萬噸，日度產(chǎn)量為12.22萬噸，環(huán)比上月增長0.02萬噸，預(yù)計(jì)7月云南復(fù)產(chǎn)加之四川減產(chǎn)，7月產(chǎn)量或達(dá)到355萬噸附近。

　　數(shù)據(jù)來源：紫金風(fēng)云

　　進(jìn)口窗口連續(xù)兩周開啟

　　上周滬倫比值持續(xù)上漲，運(yùn)行中樞回升至8.2-8.4之間，進(jìn)口窗口連續(xù)兩周開啟，進(jìn)口利潤扭虧為盈。短期而言比價或維持強(qiáng)勢，一方面美元強(qiáng)勢帶來的匯率因素仍有影響，另一方面國內(nèi)復(fù)產(chǎn)的產(chǎn)量要到月底才能夠在市場流通，因此短期比價仍有偏強(qiáng)運(yùn)行的可能。

　　數(shù)據(jù)來源：紫金天風(fēng)風(fēng)云

　　鋁棒去庫 鋁錠累庫

　　鋁下游龍頭企業(yè)開工率持續(xù)回落

　　上周，鋁下游龍頭加工企業(yè)開工率相較上周下滑0.5至63.3%，與去年同期相比下滑3.2個百分點(diǎn)。

　　上周，鋁型材以及鋁線纜企業(yè)開工率連續(xù)五周下滑，其他鋁加工企業(yè)開工率持平上周。

　　分版塊而言：鋁型材企業(yè)訂單中，建筑型材板塊訂單下降較為顯著，主要基于戶外溫度升高，竣工端戶外施工受限，預(yù)計(jì)7-8月或?qū)⒕S持偏弱態(tài)勢。工業(yè)型材訂單環(huán)比持穩(wěn)，光伏以及汽車板塊型材訂單相對穩(wěn)健。線纜板塊大型項(xiàng)目訂單幾無增長，國內(nèi)部分省級小型訂單貢獻(xiàn)增量，出口訂單也環(huán)比下降。

　　數(shù)據(jù)來源：SMM；紫金風(fēng)云

　　鋁錠緩慢累庫

　　本周一電解鋁社會庫存相較上周四增長0.5萬噸至53萬噸。

　　上周LME鋁庫存減少0.81萬噸至53.51萬噸。

　　上周上海保稅區(qū)庫存下降0.24萬噸至3.21萬噸

　　數(shù)據(jù)來源：紫金風(fēng)云

　　鋁棒加工費(fèi)回升 出庫增長

　　本周一鋁棒社會庫存相較上周四下降1.68萬噸至11.93萬噸。

　　鋁棒加工費(fèi)回升，帶動出庫量增長，鋁棒開始緩慢去庫。