宏觀及基本面情況：

1、基本面總體中性，現貨需求有待好轉，滬鋁下方支撐較強

2021 年限電導致下半年國內鋁產量明顯下降，22-23 年國內電力供應無虞，目前為止鋁生產基本穩定。2022 年全年國內原鋁產量累計同比上升 6.41%，23年 1-2 月國內鋁產量同比上升 7.5%，國內鋁供應量充裕。而全球鋁供應 22 年四季度至 23 年一季度保持缺口狀態，全球鋁消費較強，供需對鋁價形成支撐.

2022 年國內房地產行業形勢低迷，年內國內房地產相關數據全線走弱，全年國內房地產新開工累積同比降幅擴大至至-39.4%，房地產銷售面積同比下降擴大至-24.3%，房地產開發投資完成額同比下降擴大至-10%。2023 年國內房地產相關政策進一步放寬，1-2 月房地產降幅放緩.國內房地產新開工同比下降-9.4%，房地產銷售面積同比下降-3.6%，房地產開發投資完成額同比下降-5.7%。預計未來 2023 年國內房地產行業可能緩慢企穩，保持在當前水平，對有色金屬需求基本穩定，或小幅下降。

2022 年下半年國內汽車生產快速恢復，10-11 月國內汽車產量從高位小幅回落，12 月再度上升。全年國內汽車產量同比增長 3.4%，而新能源汽車產量同比上升 97.5%。2023 年國內汽車補貼政策有所縮減，同時年后的部分地區大幅降價情況明顯影響了全國汽車產銷量。1-2 月國內汽車產量同比下降-14%，新能源汽車同比上升 16.3%。預計 2023 年國內汽車產量可能保持總體穩定，對有色金屬需求保持基本穩定。

2020 年受到疫情和東南亞地區政策影響，國內鋁出口整體下降。2021 年至2022 年上半年，國內鋁進出口情況持續旺盛，一度創出歷史新高。下半年鋁出口量小幅下降，進口量上升，總體國內鋁需求仍然保持在較高水平。2023 年鋁出口關稅上調至 30%，但一季度國內鋁出口仍然較為旺盛，甚至較 22 年四季度出口量存在小幅上升，出口對鋁基本面存在利好。2022 年上半年國內外鋁庫存都出現了明顯下降，至年末 LME 鋁庫存小幅回升，而國內鋁庫存全年持續下行。春節前后是鋁行業的淡季，國內外鋁庫存都出現了大幅上升，回升至往年正常水平，庫存快速上升將對鋁價形成一定壓力。春節后，LME 鋁庫存基本保持穩定，而國內上期所鋁庫存自 3 月上旬至今持續下降，鋁庫存對鋁價形成支撐。

近期國內鋁價保持在震蕩區間運行，短期走勢較強，達到區間高位。受到內外盤現貨基本面差異和匯率影響，內盤走勢強于外盤。由于鋁價近期持續偏強，同時現貨需求較好，市場情緒中性略微偏空，現貨回到平水附近。從期貨合約價格上看，滬鋁 2304-2312 合約價格體現出反向市場，逐月價格下降，相差 10-數十元不等，價差較小。表明市場目前態度中期偏向穩定，或略微悲觀，主要原因還是由于目前鋁價接近震蕩區間上沿 19000 附近，做多情緒不強。總體而言，期貨市場對鋁價態度仍然偏向區間震蕩觀點，上方 19000 附近存在較強壓力，可能難以突破.

2. 技術分析：當前延續區間震蕩行情

2022 年滬鋁沖高回落，全年價格波動較大。二季度鋁價大幅回落至年初水平，7 月中旬創出低點 17025。22 年 7 月至今，鋁價整體維持區間震蕩走勢，下方 17500-18000 存在較強成本支撐，而供需情況緊平衡，且鋁價處于相對較高水平，上行空間也較為有限。倫鋁走勢與滬鋁走勢存在微小差別，主要原因是匯率波動，下半年人民幣匯率出現了大跌到止跌回升的走勢。同時，歐能源價格和俄鋁供應的不確定性也產生了一定影響。因此，相對于滬鋁走勢的平穩，倫鋁走勢波動略大一些。技術上看，目前滬鋁價格大體仍在前期 17800-19200 區間震蕩走勢之中，在基本面沒有出現明顯變化的情況下，短期應該大概率仍然維持區間震蕩走勢。未來關注的重點因素包括：全球能源價格變化、全球經濟情況（影響到鋁需求），以及國內現貨旺季走勢。

后市展望：

2022 年 12 月疫情結束后，國內經濟進入復蘇階段。受到春節假期消費復蘇的帶動，1-2 月國內經濟持續向好。1 月國內經濟數據小幅好轉，2 月官方和財新制造業 PMI 均大幅超預期，最終確認了國內經濟向好勢頭。在 3 月降準的刺激下，國內資金面持續寬松。但是國內汽車行業強勁勢頭最近受到明顯壓制，3 月國內汽車產銷量同比變現不佳，制造業 PMI 也明顯回落。

中期國內宏觀預期中性。3 月中下旬開始，國內有色金屬旺季行情到來，二季度國內有色金屬現貨端信心較強。綜合而言，國內二季度有色金屬展望中性，同時不同品種可能出現明顯分化，多鋁空銅明顯，但鋁受到供需基本面影響較大，部分時間短線會受到宏觀基本面影響快速走弱，但中期整體觀點仍然偏強，下方空間有限。總體而言，二季度鋁價應會延續當前 17800-19200 區間震蕩走勢。而更遠期存在下游需求不確定，全球能源成本可能逐步下降形成的壓力，下半年鋁價可能從高位有所回落。