【鋁】

【市場(chǎng)分析】：周二滬鋁(18580, -130.00, -0.69%)沖高回落，主力合約收于18675元/噸。

1、本周各行業(yè)龍頭綜合下游開工率64.7%，環(huán)比抬升0.3%，季節(jié)性同比低2.6個(gè)百分點(diǎn)。同季節(jié)性相比增加1.6個(gè)百分點(diǎn)，需求邊際向好節(jié)奏不變，但同季節(jié)開工率偏低又降低了市場(chǎng)當(dāng)前預(yù)期。

2、庫(kù)存端：本周社會(huì)庫(kù)存錄得105.8萬(wàn)噸，相比于上周四下降3.6萬(wàn)噸。

3、供給和成本端：云南和貴州小幅度復(fù)產(chǎn)，供給端維持穩(wěn)定，截止4.1日山東地區(qū)電解鋁行業(yè)生產(chǎn)成本為16060元/噸，維持穩(wěn)定。當(dāng)前國(guó)內(nèi)滬鋁基本面仍因需求的不斷復(fù)蘇，仍維持邊際小幅增加的需求。但4月初山東地區(qū)計(jì)劃再次調(diào)降陽(yáng)極采購(gòu)費(fèi)用。

4、宏觀層面，美小非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，衰退交易邏輯再次出現(xiàn)。目前市場(chǎng)定價(jià)重回基本面邏輯，需求緩慢向上和庫(kù)存的走低都支持價(jià)格上漲，但下游同比開工的不及預(yù)期是壓制市場(chǎng)價(jià)格主要矛盾，在當(dāng)下問題沒有解決的現(xiàn)狀下，仍無(wú)法形成合力。

【投資策略】：嘗試輕倉(cāng)位去做空單，兌現(xiàn)衰退交易的邏輯。

【銅】

【市場(chǎng)分析】：上一交易日滬銅(68520, -650.00, -0.94%)主力小幅下跌，上海市場(chǎng)現(xiàn)貨成交價(jià)格69230元/噸，較上一交易日下跌375元/噸。

上周銅桿企業(yè)周度開工率環(huán)比下滑2.67%至72.61%，線纜訂單提前消耗是主要原因，當(dāng)前銅桿企業(yè)在手訂單較前兩周下降明顯，開工率同步下滑。

精廢方面，精廢桿價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，上周均價(jià)差為1735元/噸，再生銅桿仍對(duì)精銅桿造成沖擊，不過本周再生銅桿訂單不理想，終端消費(fèi)總體一般。

庫(kù)存方面，截至3月31日全國(guó)主流地區(qū)銅庫(kù)存環(huán)比增加0.19萬(wàn)噸至20.19萬(wàn)噸，結(jié)束了之前連續(xù)4周去庫(kù)。本周進(jìn)口銅清關(guān)量會(huì)進(jìn)一步增加，總供應(yīng)量會(huì)較上周增加，預(yù)計(jì)周度庫(kù)存可能會(huì)繼續(xù)增加。建議逢高布局空單。

【投資策略】：建議逢高沽空。