春節假期后，鋁價未能走出一波完美“開門紅”走勢，滬鋁價格高開低走，從1.94萬元/噸附近回落至1.87萬元/噸下方，不過，隨著兩則市場傳聞的流出，鋁價再度回歸高位，近日重歸1.9萬元/噸附近。

　　本周內，市場傳聞云南部分鋁廠再度接到口頭通知要求做好壓減產準備。根據部分工廠反饋，再度壓減產比例在10%~20%；而在枯水期的影響下，西南地區的貴州省已存在近70萬噸的產能削減，即使考慮在汛期內，云南和貴州兩地減產產能有所恢復，據測算，對我國2023年內電解鋁總產能的減量或仍將達到90萬噸左右。

　　此外，在本周一，據海外知情人士透露，美國準備最早在本周內對俄羅斯生產的鋁征收200%的關稅。據悉，該行動已籌劃數月，之所以把俄羅斯鋁作為目標，是因為俄羅斯一直在向美國市場傾銷鋁，損害美國公司利益。不過，據報道，拜登本人尚未做出正式批準，且拜登政府內部一直有人擔心此舉會對美國工業造成連帶損害，包括航空和汽車業，因此，消息仍未有定論。

　　美針對俄鋁征收高額關稅將出現什么影響？

　　這已經不是美國首次對俄鋁的制裁，近兩年，自俄烏地緣政治矛盾爆發以來，美鋁以及美國當局已多次減少或停止與俄羅斯公司的業務關系，甚至相較于2018年乃至2022年的制裁措施來說，本次大幅拉升關稅的嚴重程度可能遠遠沒有想象中那么嚴重。

　　據美國商務部數據顯示，2022年1—11月份，美國進口鋁總產量（包含金屬、粗金屬、合金、板棒材、廢鋁等）達到577萬噸，而其中自俄羅斯進口鋁數值為18.3萬噸，占比僅3.17%。

　　自2018年的制裁以來，美國國內行業已在大力減少對俄羅斯鋁的依賴性。時至今日，俄羅斯占美國原鋁供應的分量，已從2016—2017年的近15%降至目前的4%~5%左右。

　　從美國自身角度來說，即使放棄俄羅斯鋁的進口，只需適當提升該國內美鋁以及其他鋁企的產能便能差額或多或少的補回來，對自身產能影響有限，更多的則是會對其國內部分企業的成本有所增加。

　　而從俄羅斯角度來說，目前，俄羅斯是全球第二大原鋁生產國，俄羅斯鋁業聯合公司年產能約450萬噸，占全球電解鋁總產能的6%左右，占全球（除中國以外）電解鋁產能的13%；其對美國出口鋁數量實際微不足道。此外，因出口產品以及國家的多元化，即使美國超額提升關稅也不會致使俄鋁的產品出口大幅下降。

　　本次關稅提升，美國意在向全球釋放什么信號？

　　俄烏地緣政治矛盾爆發后，美國以及歐盟等便頻繁向俄羅斯施壓，無論是從金融角度還是政策角度；此次美國單方面提升俄鋁關稅想法盡管仍未落實，但目的仍在于對俄羅斯施壓。值得注意的是，雖然美國進口俄羅斯鋁數量有限，但歐盟若跟隨美國進行同等或不同幅度的關稅提升，屆時，俄鋁出口成本將會激增，隨之而來的或是全球范圍內企業的適度減產。

　　此外，倫敦金屬交易所對此次事件是否會有回應也是需要考慮的因素之一。以去年5月份英國對部分俄羅斯金屬征收懲罰性關稅為參考，LME宣布禁止向其在英國的倉庫運送新的俄羅斯金屬，但實際對該國倉庫內已存在商品未出現過多影響，而據數據統計，目前，LME全球鋁庫存維持在39萬噸左右，大部分庫存處于亞洲，其中僅有不到1%位于美國。因此，即使LME出臺相關針對性措施，對市場影響也相對較弱。

　　綜合來看，本輪國內鋁價的攀升更大原因來自于云南減產傳聞的流出，供應端擾動短期主導著鋁價趨勢，不過價格的持續沖高離不開供需兩端的協同推動。從春節后下游訂單形勢乃至國內社庫情況看，需求端的復蘇仍不盡如人意，盡管累庫值仍在可接受范圍內，但預期中的消費兌現尚未出現，鋁價進一步上漲的基石仍有所匱乏。因此，筆者認為，目前鋁價仍存在一定攀升上限，滬鋁價格上方可看1.95萬元/噸壓力位，預計近日高位波動后仍有下探可能，過度追漲暫不可取。