1月10日，隔夜滬鋁(18260, 80.00, 0.44%)震蕩上行；主力2302收盤報18265漲120，LME鋁收盤報2457漲34；

現貨方面，周二SMM華東鋁報價18000漲140貼水70降10，佛山南儲鋁報價18020漲160；佛山持貨商繼續惜售，佛山報價貼水10后上調至升水10，成交活躍;無錫繼續集中到貨，現貨承壓備貨，報價貼水20。

宏觀方面，12月的社融數據總量少增，結構分化，企業中長期貸款增量;12月社融新增1.31萬億，同比少增1.06萬億，人民幣貸款新增1.40萬億，同比多增0.27萬億。

庫存方面，庫存繼續大量增加，9日SMM統計國內主要消費地鋁錠庫存62.2萬噸，較上周四增加4.6萬噸;同期，鋼聯統計國內主要消費地鋁棒庫存9.95萬噸，較上周四增加0.3萬噸。

進出口方面，2022年11月，中國出口未鍛軋鋁及鋁材45.55萬噸，環比減少2.4萬噸，1-11月累計出口613.19萬噸，同比增長21.3%。11月中國進口未鍛軋鋁及鋁材25.57萬噸，同比下降35.7%;1-11月累計進口213.27萬噸，同比下降28.2%。

產能方面，產能回升受阻，貴州限電升級，開工產能再度壓降至4050左右。貴州電網發布對電解鋁企業實施負荷管理通知，省內電解鋁企業預計減產30%約40萬噸，29日再度限電減產20%約20萬，5日再次限電減產約30萬噸。

需求方面，受疫情影響，下游需求疲軟、放假提前，鋁廠鑄錠量提升。

邏輯及策略建議

前期庫存大幅激增，現貨受沖擊，預計短期庫存增幅放緩，現貨表現回穩，可適當逢低做多。

【鋅】

1月10日，SMM0#鋅價(23670, -115.00, -0.48%)格23850元/噸漲110，滬鋅主力合約開于23655元/噸，最高23955元/噸，最低23595元/噸，最終收于23735元/噸，較前一交易日上漲410元/噸。滬鋅偏強運行，持貨商積極出貨，但隨著下游企業陸續放假，需求維持低迷，現貨報價升水接連走低，市場成交量清淡。

2022年12月SMM中國精煉鋅產量為52.58萬噸，略不及市場預期，其中主要原因在于西北地區某大型煉廠提前完成全年生產計劃，故12月主動控產減產。此外超預期的則是北方某煉廠設備故障導致的減產，增產主要集中在陜西地區煉廠的滿產以及12月四川地區煉廠集中復產帶動。國內社會庫存持續增加，1月6日，SMM七地鋅錠庫存總量為6.72萬噸，較12月30日增加1.25萬噸，較1月3日增加0.4萬噸，國內庫存錄增。需求端，鍍鋅壓鑄氧化鋅開工持續下滑，備貨結束后需求持續向弱。

邏輯及策略建議

看后市，供應增加消費減弱庫存出現拐點，鋅價中長期仍按空頭思路對待。短期現貨成交改善，或在當前價位附近震蕩運行。操作上，逢高做空。

【鎳】

1月10日，鎳現貨價格整體下跌。SMM1#電解鎳價格215950元/噸跌6350元，1#金川鎳價格219250元/噸漲4650元，鎳豆價格211000元/噸；滬鎳(209530, 2330.00, 1.12%)主力開盤于209760元/噸，最高210650元/噸，最低204180元/噸，收于206020元/噸，較前一交易日跌幅為2.69%。

宏觀方面，美國上周初請失業金人數錄得20.4萬人，預期22.5萬人，前值為22.5萬人，勞動力市場仍吃緊，美聯儲繼續加息預期增強，支撐美元指數上漲。

國內方面，央行、銀保監會建立首套住房貸款利率政策動態調整機制，地產端政策驅動對不銹鋼形成一定支撐；

庫存方面，據SMM統計12月30日，全國港口鎳礦庫存較上周五累庫14.1萬濕噸至918.2萬濕噸，總折合金屬量約7.2萬鎳噸；其中全國七大港口鎳礦庫存504.3萬濕噸，較上周增加14.1萬濕噸，鎳礦港口庫存再度累庫，分港口看嵐山港數據有明顯增加;供給端，臨近春節物流將出現停滯，下游節前純鎳備貨臨近尾聲，部分貿易商出貨心態轉弱；

需求端方面，元旦節后鋼廠陸續詢盤，但買貨情緒不強，不銹鋼1月檢修減產較多，加上整體消費臨近節前有走弱跡象。

操作上，多空因素交織，建議觀望為主，持續關注精煉鎳庫存倉單和高冰鎳和濕法產能投產進度。