11月4日夜盤內(nèi)外鋁價均暴跌，滬鋁主力收跌5.39%，外盤收跌3.86%。截止發(fā)稿，5日滬鋁主力開盤后大跌超6%。從目前市場觀點(diǎn)來看，主要兩個方面：一是中國煤炭產(chǎn)量提高有助于緩解鋁供應(yīng)擔(dān)憂；二是俄羅斯將取消鋁出口稅并增加全球供應(yīng)的預(yù)期引發(fā)了庫存拋售，導(dǎo)致歐洲和美國現(xiàn)貨市場鋁價大幅下跌。對于鋁此次大跌如何看？后市如何？我們匯總國內(nèi)各大期貨公司對市場解讀：

國泰君安期貨

消息面上，俄羅斯將取消出口關(guān)稅增加市場供應(yīng)預(yù)期，引發(fā)外盤拋售。而國內(nèi)市場，我們認(rèn)為本輪鋁價下跌更多是跟隨黑色，螺紋鋼、熱卷等夜盤跌幅均較深，據(jù)悉部分投資機(jī)構(gòu)開始空地產(chǎn)相關(guān)品種，尤其是在近期房地產(chǎn)企業(yè)不斷暴雷的時間點(diǎn)，將鋁作為相關(guān)空頭品種進(jìn)行配置，夜盤鋁空頭開倉較多亦能對此有所驗證。不過，對于鋁價下方，我們認(rèn)為仍有空間但空間不大，一個是鋁企完全成本的支撐，按照氧化鋁3000元/噸，動力煤800元/噸進(jìn)行折算，鋁企完全成本有17700元/噸，或?qū)ο路接幸欢ǖ闹巍Ａ硪粋€則是價格下跌所刺激的下游買貨需求，對盤面亦有相應(yīng)提振。建議投資者繼續(xù)關(guān)注海外鋁企供應(yīng)收縮、能源品危機(jī)、國內(nèi)煤價下跌等因素，做好倉位控制。

金瑞期貨

中長期矛盾：碳中和背景下國內(nèi)產(chǎn)能天花板的迫近與消費(fèi)增速間的匹配。

短期矛盾：能耗雙控對上下游影響。

我們的觀點(diǎn)：昨日市場傳聞俄羅斯將取消鋁出口關(guān)稅，全球供應(yīng)預(yù)期增加，引發(fā)拋售，鋁價隨即下跌。本周電解鋁社會庫存增加3.1萬噸至101.3萬噸，無錫、上海地區(qū)貢獻(xiàn)主要增量，主因當(dāng)?shù)氐截浽龆啵荒壳懊簝r影響暫告一段落，邏輯重新回歸基本面。本周無更多減產(chǎn)消息傳出，但之前的限電限產(chǎn)政策仍舊在執(zhí)行中，在雙碳背景下后續(xù)供應(yīng)端仍舊存在偏緊預(yù)期；消費(fèi)端，加工企業(yè)限電有所緩和，大部分企業(yè)加大生產(chǎn)力度以完成前期積壓的訂單，雖然下游消費(fèi)有所改善，但由于前期因運(yùn)輸不暢的電解鋁近期集中到貨，導(dǎo)致社會庫存持續(xù)累庫，且逐漸進(jìn)入消費(fèi)淡季，預(yù)計消費(fèi)改善空間有限，鋁價將維持震蕩運(yùn)行。

投資策略：觀望。

風(fēng)險提示：消費(fèi)不及預(yù)期。

中信期貨

鋁觀點(diǎn)：需求改善緩慢，滬鋁走勢偏弱

邏輯：供應(yīng)端：8 月下旬-9 月上旬，新疆、廣西和云南先后出臺壓減電解鋁產(chǎn)量政策，9 月中旬廣西進(jìn)一步加碼，10 月份青海、寧夏和貴州加入限產(chǎn)行列。消費(fèi)端：10 月下旬鋁價下跌后，鋁消費(fèi)弱恢復(fù)，但遲遲未見去庫且現(xiàn)貨貼水?dāng)U大說明消費(fèi)仍偏弱。成本端：電價并未因動力煤期貨價格下跌而回落，部分地區(qū)取消優(yōu)惠電價轉(zhuǎn)為市場價，電解鋁企業(yè)電力成本抬升，氧化鋁價格有所松動，電解鋁成本維持高位。整體來看，短期消費(fèi)回升偏弱，消費(fèi)端悲觀預(yù)期仍壓制鋁價；中長期來看，供應(yīng)端縮減的邏輯并未改變。

操作建議：謹(jǐn)慎持多，關(guān)注鋁社庫變動

風(fēng)險因素：拋儲不確定性；需求明顯走弱；美聯(lián)儲流動性收縮；供應(yīng)端明顯收縮。

中信建投期貨

觀點(diǎn)：偏空

宏觀面：周四英國央行意外宣布維持利率不變，認(rèn)為應(yīng)對經(jīng)濟(jì)增長要比通脹更加重要，消息令英鎊兌美元暴跌1.3%。美元被動推漲0.51%，盤中一度逼近年內(nèi)高點(diǎn)。美元反彈給金屬市場施加一定的壓力。

隔夜滬鋁大幅下跌，倫鋁表現(xiàn)跟跌。此番急速下跌原因有三：國內(nèi)煤炭產(chǎn)量大幅增加，并在未來將繼續(xù)增加，價格有進(jìn)一步下跌的預(yù)期，帶動成本進(jìn)一步下降。同時，俄羅斯將取消鋁出口關(guān)稅并增加全球供應(yīng)的預(yù)期，也引發(fā)了拋售，壓低歐洲和美國現(xiàn)貨市場上的鋁價。最后近期黑色系商品表觀需求表現(xiàn)慘淡，鋼材庫存持續(xù)累庫，市場對于終端地產(chǎn)消費(fèi)偏悲觀。

滬鋁2112合約運(yùn)行區(qū)間18000-20000元/噸，建議前空繼續(xù)持有。

一德期貨

投資邏輯：昨日俄羅斯取消鋁錠出口關(guān)稅消息，滬鋁再次跳水收盤于18885元/噸，倫鋁收盤于2553.5美元/噸。供給方面，電解鋁產(chǎn)量仍在壓縮，貴州地區(qū)確定減產(chǎn)30%，電力成本未出現(xiàn)明顯回落，電解鋁企業(yè)成本高企，行業(yè)開始出現(xiàn)虧損，驗證成本支撐。消費(fèi)方面，鋁錠庫存累庫扔在持續(xù)，鋁棒開始去庫，鋁棒加工費(fèi)上漲，下游開工率略有回升，但市場情緒較差，對未來消費(fèi)缺乏信心。鋁價仍將維持大幅度波動，暫且觀望。

投資策略：暫且觀望。

弘業(yè)期貨

市場預(yù)計俄羅斯將很快取消鋁出口關(guān)稅并大幅增加全球鋁供應(yīng)。隔夜倫鋁大跌近5%收長陰線。晚間煤炭下跌，滬鋁夜盤大跌5.39%收長陰線，收于18885.滬鋁成交持倉均上升，市場情緒小幅樂觀。俄鋁消息影響全球市場，內(nèi)外盤同步大跌。滬鋁今日破位下行，短線可能延續(xù)弱勢。上方壓力20000，下方支撐18000。

國投安信期貨

隔夜工業(yè)品延續(xù)下跌，滬鋁深度回調(diào)至萬九以下。成本下降預(yù)期和需求擔(dān)憂令悲觀情緒加速兌現(xiàn)，鋁廠虧損面擴(kuò)大或引導(dǎo)氧化鋁回落及備貨需求回暖。近期鋁錠社會庫存持續(xù)累庫不過華南地區(qū)消費(fèi)有改善，采暖季供給受限而消費(fèi)存在彈性。短期滬鋁繼續(xù)尋找支撐，觀望等待買入機(jī)會，關(guān)注重點(diǎn)席位上的頭寸變化。

五礦經(jīng)易期貨

短期市場情緒企穩(wěn)有待時間消化，在累庫行情延續(xù)的情況下，鋁價或維持寬幅震蕩走勢。參考運(yùn)行區(qū)間：19450-20500 。

光大期貨

昨日現(xiàn)貨價差拉大，下游態(tài)勢態(tài)勢不減，成交冷清。加工費(fèi)方面，昨日鋁棒加工費(fèi)上調(diào)20-50元/噸；鋁桿加工費(fèi)除內(nèi)蒙上調(diào)50-100元/噸，其他地區(qū)基本持穩(wěn)；鋁合金加工費(fèi)延續(xù)回調(diào)態(tài)勢，ADC12系列及A380價格下調(diào)100元/噸，A356價格下調(diào)200元/噸，ZLD102/104價格下調(diào)300元/噸。庫存方面，電解鋁社庫周度累庫3.1萬噸至101.3萬噸，增速繼續(xù)收窄。基本面方面，社庫維持累庫節(jié)奏預(yù)示需求承壓過度，鋁價大幅回調(diào)后壓縮上游利潤空間讓渡給下游企業(yè)，成為產(chǎn)業(yè)利潤分布調(diào)節(jié)的利好因素。當(dāng)前下游消費(fèi)回升和庫存釋放程度，當(dāng)前缺少足夠支撐預(yù)計鋁價持續(xù)偏弱運(yùn)行。