國家物資儲備調節中心發布關于2021年投放第一批國家儲備銅、鋁、鋅的公告，決定近期開始投放2021年第一批銅、鋁、鋅國家儲備，分別為2萬噸、5萬噸、3萬噸，7月5—6日公開競價。銅鋁的拋儲方式均以每月月底公開招標的形式銷售給下游企業，并持續到12月底。

對此，國信期貨分析師顧馮達對期貨日報記者表示，從規模來看，此次銅、鋁、鋅拋儲數量整體低于市場預期。若按均勻投放等量國家儲備來估算，下半年對應國儲拋貨數量將為銅12萬噸、鋁30萬噸、鋅18萬噸，預估絕對量遠低于市場預估量。此前有色價格經歷了近一個月的持續回落，此次首批拋儲數量公布對有色市場的短期影響較為有限，甚至在短期價格呈現超跌狀態情況下，不排除市場會出現反彈。

邁科期貨分析團隊告訴記者，由于銅近兩周單周降庫2萬多噸，鋁一直維持每周降庫2萬多噸，鋅維持每周降庫接近1萬噸，銅、鋁首批投放量僅能彌補正常消費缺口，不足以形成庫存增加的壓力。另外，實際競拍在兩周以后，加上出庫時間，這批貨實際投入使用的周期較長，在競拍之前國內仍將維持降庫，短線壓力明顯減輕。

值得一提的是，國儲后續投放安排并未提及，分析認為國儲后期會視價格表現進行動態調整。國家發改委此前表示要密切監測市場和價格變化，適時開展多批次投放，促進價格回歸合理區間。邁科期貨分析團隊認為，這意味著國家發改委將拋儲前的價格定性為不合理，銅、鋁、鋅的價位分別是70000元/噸、19000元/噸和22500元/噸，這個價位仍然是較長時期的政策頂。

具體看向銅，光大期貨研究所有色團隊表示，拋儲彌補了近期檢修和限產引發的供應不足，但量變到質變需要過程，從以往拋儲經驗來看也是如此。若拋儲引起銅價進一步下跌，則下游接盤意愿會進一步降低；若銅價維持漲勢，下游才會有較強的接盤意愿。此外，拋儲或產生更多套利行為，對內外、期現和跨期套利均會產生一定影響。

鋁方面，安泰科鋁研究團隊認為，國儲第一批鋁儲備投放溫和有度，一方面可以對國內鋁現貨供應進行補充，另一方面對價格的沖擊也相對溫和。光大期貨研究所有色團隊表示，首批鋁拋儲量為5萬噸，未超出市場預期。他們認為，國儲可供拋儲量在80萬—90萬噸之間，預計最終拋儲規模在20萬—60萬噸，月拋儲量波動范圍預計在3萬—10萬噸。

光大期貨研究所有色團隊認為，當前來看，電解鋁社會庫存延續去庫節奏，庫存在88萬—89萬噸，但去庫速度在儲備釋放后將進一步放緩。另外，隨著季節性消費淡季逐步到來，消費邊際下滑后，鋁價上行動力進一步減弱，預計短期內鋁價將維持振蕩偏弱走勢。

對于鋅，該團隊表示，若下半年保持此投放量，可能對市場消費產生較大壓力，鋅市場累庫拐點或提前。總體來看，隨著宏觀面轉弱，鋅基本面將轉為供強需弱格局，目前社會庫存去庫節奏仍比較順暢，后期可等待社會庫存拐點到來，以逢高沽空為主。

展望中期，顧馮達認為，后期拋儲數量預計將視有色市場實際情況和下游需求動態調整，6月末到7月有色價格仍以高位寬幅振蕩為主。在市場波動加大的情況下，他建議相關產業強化生產利潤套保操作，普通機構和投資者可多看少動，激進的投資者聚焦回調企穩后逢低買入機會，注意控制倉位、管控風險。